10月11日上方网消息,为期两天的2016第十三届TFC全球移动游戏大会暨智能娱乐展已于28日在广州南丰国际会展中心圆满落幕。在28日下午举行的“TFB上新板俱乐部泛游戏投资高峰论坛”上,和创投资董事长李欢做了主题为“新三板股权质押融资、市值管理”的精彩演讲。
他认为去年下半以来新三板市场形势一直不好,三板指数、做市指数连续下跌,而新三板挂牌数量依然不断的增加,市场不停扩容,价格不断下滑,就造成新三板以股票增发为主的融资工具出现问题,实际增发金额远远低于增发预案。但是还好,在这种情况下,今年以来一种新的融资模式“新三板股权质押融资”悄然兴起。另外,根据新三板市场的特殊性,他为新三板市值管理指出了三条出路。
下为精彩演讲实录:
大家下午好,感谢张总的邀请,非常荣幸来参加此次论坛,今天我带给大家一个比较热门的话题,就是新三板的股权质押融资和市值管理,我们先说第一块新三板的股权质押融资。
我们先看一下这个图,整个新三板今年市场非常不好,三板指数、做市指数连续下跌,而新三板挂牌数量依然不断的增加,我们看到现在的挂牌数量已经九千多家了,到今年年底,这个数可能会突破一万。市场不停扩容,价格不断下滑,就带来一个很大的问题,我们看到右下角,股票增发,本来是新三板非常重要的融资工具,但现在玩不转了,5-8月以来实际增发金额远远低于增发预案。但是还好,也正是因为这个原因,我们看到另外一个融资模式,新三板的股权质押融资在悄然兴起,为什么说新三板股权质押融资是现在一个比较热门的话题,我们看下数据,截至到9月20号,整个新三板的股权质押已经超过2000笔,实际上已经有900多家新三板的企业通过股权质押的方式来进行融资。这是一个什么概念?差不多每十家的新三板企业,已经有一家做了股权质押融资,而且这种需求还在不断的增加。
给大家讲两个案例,福慧科技,这个大家可能不熟,跟我比较熟,这是我们云南做环保水处理的一家新三板企业,我们去年7月份投了他,10月福慧科技的张总给我打了一个电话,欢哥你那儿能不能做股权质押融资业务,我急需800万资金。我说张总你不才做了2000万的定增,怎么又来要钱了。结果张总说,我定增的资金在专户里已经放了三个月,但是股转流程没走完,大家知道现在的定增速度审批是越来越慢,4个月以上很正常。流程没完,这个钱就用不了,但是我的BT项目现在已经拖了一个月,还差800万接口,再不启动我的这个项目就废了。听完后,我说,张总,这样你不要急,新三板的股权质押业务,我们没做过,能不能弄,到底怎么弄,我这边投委会碰一下尽快给你答复。下来后我们投委会开了个会,一方面,大家知道去年6月以后股市大跌,我们很多资金撤回来以后投不出去,也是需要一个出口。另外一块,福慧科技因为是我们才投的企业,对他的尽调才做完,老板没问题,企业没问题,在这种情况下,我们觉得股权质押风控也是没问题的。那么还有一个问题,新三板股权质押,当时应该说市场做的比较少,我们没做过,到底怎么做,做不做得通,好在我们主板股票质押做的比较多,我们就找券商朋友问一下,结果朋友说跟主板质押一样,中国结算公司当天进去,第二天就出来,那就OK了。于是我就回复张总,我说张总这事可以做,但是你看这样好不好,我们五块钱投的你,那我们就按照你的五块价格的两折,按1元/股,你质押给我800万股,我就借800万元给你。但是有两个条件,第一你的股票必须是流通股;第二我只能借你三个月,我后面的资金可能要用。你那边的定增资金出来以后马上给我还掉行不行。他非常开心,于是我们和创第一笔新三板股权质押融资业务就这样做成了。当时做完后我觉得很好,市场有需求,风险可控,收益可观,我们可以继续做这个业务啊,在那种情况下,到现在大半年时间我们就也做了将近两个亿的规模。为什么我会把这个案例拿出来说,我想说的是早期新三板的股权质押融资业务,很多都像福慧科技这样,主要解决的是一个短期的小额的融资,因为它很方便,特别适合你突然有一个什么项目投标,有一个银行资金掉头,而你需要快速的获得这个资金。
但是随着今年整个新三板股权质押业务的拓展已经发生了翻天覆地的变化,已经朝高度和宽度去发展,为什么这样说?我下面举个例子,神州给大家看一看,神州大家都熟吧,神州专车、租车应该都用过。神州是今年7月份挂牌的,但是挂牌的第二天,公司就发了一个股权质押的公告,神州的实际控制人陆总把他的股权九千万质押融了五个亿。那么这个陆总,我想说绝对是资本市场上的一个牛人,手段很高。他这个消息出来以后,我当时就认为后面一定有料。为什么?因为我们做这块业务,很关注,做那么大的金额,肯定是有动作,果不其然到了8月13号、22号,公司又连续出了两个公告,什么公告?神州优车新三板的这个公司,发布了关联性收购公告,神州优车收购香港陆总控股的两个公司,一个神州租车,一个神州买卖车。通过这个收购业务,实际上三板公司就把整个神州系的专车、租车和买卖车全部业务合并了,他的营收快速增长,对公司,对三板的市值是个非常好的事。
而这事我们再仔细一看,陆总通过股权质押融资获得流动资金以后,用这个来做并购,完了以后那边买回自己的公司,把得到的资金又退出来,就实现了个人资产的快速增值,这个是不是很有意思。
我们再来看一个案例,ST亚锦,之前是主板的,后来因为业绩不行掉到了三板,8月15号的时候出了一个公告,他把100%的股权全部质押,融资11个亿。同志们11个亿啊,这么大笔的新三板股权质押融资案例是很牛的,拿来干嘛?收购南孚电池60%的股权,把南孚电池优质资产装到三板公司后,重新去上市。
我为什么会说神州和亚锦这两个案例,这是一个什么样的概念,大家有没有发现,本来做并购一般都是用增发的方式来操作的,现在随着市场不断的变化,我们发现新三板股权质押融资,实际上已经和增发并驾齐驱,成为新三板两条都是同样重要的融资工具。
可能会有朋友问,新三板股权质押融资,我们应该去找谁,在座好多都是新三板的老板。那我们看一下数据,根据之前的统计,2016年新三板股权质押的金主主要分布在银行、担保公司、券商、小贷公司、信托、其它,其它包含企业、个人、还有互联网金融,资产管理公司等等。那么现在有一些政策的变化要说一下,比如像券商,在两周前,刚刚股转有一个消息出来,暂停券商的新三板股权质押融资,另外像互联网金融平台,8月份也是出了一个新规,对融资人有个人20万和企业100万限额的要求,这两个会受影响。但是总的来说,我跟大家分析一下,我觉得首先是银行,肯定是主战场。银行的特点是什么?虽然他的周期可能长,审核的条件比较复杂,但是他的优势也很明显,它的利息比较低,而且他的额度大,时间也比较长。但是银行有一个问题,特别是大的银行,他新三板的股权质押融资,股权质押是一般只是作为征信的一个手段,如果纯做新三板股权质押的这种银行,现在主要是在地方性的一些小银行。所以我觉得在这一块上,找地方性的小银行会是未来一个比较好的渠道。
另外是类金融公司平台,这是什么概念?我们把担保公司、小贷公司、互联网金融、租赁、信托,还有其他的什么资产管理公司,这一类金融机构把它合并,称为类金融平台。类金融平台的问题是什么?它金额可能会有一定的限额,像这种平台不可能会贷太多的钱,成本可能会高一些。但是他也有一个好处是什么?它的速度会快,效率高。我知道有一些平台他给你一个授信,比如一年一千万,那么在这个期间你不用他的钱,你是没有任何成本的,而当你真正融资了,你才需要付出成本,这个就非常方便,你把股权作个质押,对你来说不占用你的资产,你没有任何损失,你不用钱没有成本,对吧。而当你需要用钱的时候,一两天钱就到你账上了。这种类金融平台对大家来说是一个很好的参考。
另外要提一下私募,现在做新三板股权质押的已经越来越多,而且现在我听说有的新三板私募,直接就成立了新三板股权质押融资的私募基金来做这个事。所以我觉得未来也是一个比较好的方向。
关于新三板股权质押融资,我最后说一件事。因为我们今天是泛游戏的论坛,所以来论坛之前,我做了一个统计,我看一个比较有意思的数据。我们看软件信息技术服务行业,新三板股权质押做的很多,总共400多家,今年就做了40多笔。但是反过来看我们的手游行业,我们统计了有将近70家,但至今就做了4笔。为什么差距这么大?我想问下在座的各位手游老板,大家为什么不做新三板股权质押融资呢?是因为大家都不缺钱吗?哈,开个玩笑。那么在这个地方,今天我给大家说这个,我觉得新三板在现在这种特殊的时代下,对于融资,我们不要把目光只放在增发上面,我们要去关注,去学习,去研究使用新三板的股权质押融资。
第二个给大家说一说市值管理。首先提个问题,说市值管理两条,一是企业做好,二是股价上去,对不对?
我个人觉得既对又不对,为什么,我给大家说一下,如果企业不好,你去做市值管理,那我觉得你这个叫吃不了兜着走。第二个股价上去,这本身也没错,如果股价上去了,你的市值才上去,这个从字面上说都没问题。但是有一个非常关键的问题,如果你仅仅是自己拿钱把自己的股票拉上去,我就觉得绝对不能做,为什么?这个叫玩火自焚,因为这个是属于内幕交易,这是违法的,不可以。所以我说它不对,为什么不对?我们往下看。
我们把市值这两个字拆开,市场,价值。价值必须先有市场,没有市场你就没有定价,对不对?可是我们看一下,现在的新三板是什么情况,我这里给了一个数据,我们叫卖方1万,买方5万。卖方很容易理解,我们现在9000家新三板的企业,马上我们会有1万。而买方呢?股转中心公布的现在新三板有17万多投资人。但是我想说不对,因为其中一半儿以上是新三板的老股东,老股东是不会去做其他的投资的,我们把这个砍掉。剩下的一半,我觉得还得再砍一半,砍什么,那些金额达不到垫资开付的,还有在新三板里面亏损离场的,把这些水分剔除,我认为5万数据都是高估了。所以为什么大家说新三板流动性差,因为你们每个新三板的公司只能分到5个投资人,这种还叫市场吗?所以我提出的新三板市值管理第一点,我觉得叫做培育市场,培育市场有两个层次,第一是培育大市场,培育我们整个新三板市场,解决整个新三板市场的流动性。但是我想说,这个不是我们关心的话题,这个是监管的问题,股转、证监会,我听说现在连国务院都在关注新三板的流动性,在研究怎么样把它弄好,很好,这个交给解放军去管。但是反过来我说的第二层是大家一定要重视的,我们应该培育我们自已的小市场。在市场解放以前,首先我们自己得活下去,我们是不是要把革命根据地先扎好,自己先养活自己?如果你不去做这个,就像刚才说的,现在新三板市场卖方买方只有1:5的比例,你不主动去找投资人,投资人谁会来找你?就是这么一个概念。
那么说到这个,首先我想为新三板老板们提一个建议,不一定对,我把它叫做2:8战略。我认为一个企业家,你在没有进入资本市场以前,你100%的精力都放在生产经营,可是当你进入新三板,你已经跨进资本市场的大门,这个时候,你80%的精力投到生产经营,另外20%应该投到资本运作上去。当然投多了也不行,如果投到资本运作上的精力超过40%,我觉得问题就更大了。但是如果你不投这个20%精力,就像刚才说新三板,现在市场没有形成的情况底下,你的日子会非常地难。我有一些新三板的朋友,去年上半年以前很好,做完融资股价又高非常牛,但是这一年半来,不管业绩增长多少,股价就是持续下跌,最后实在看不下去,把自己的行情软件删了。2:8战略换句话来说,如果你有1000万的资金,800万投到生产经营中去,但你一定要有200万来投到资本运作上去。这200万怎么花?你是不是要建一个自己的资本运作和投融资的团队,是不是应该去找一个能力比较强的战略性董秘,是不是应该维护好你的主办券商、做市商的关系,是不是应该去找一些战略投资人来建立深度的合作,你是不是应该去发掘尽可能多的合格投资人,找一些私募,找一些哪怕是纯投机的二级市场投资人,你是不是应该去培育你的小市场?我给大家说的这个,这是我个人的意见。而且我想说,这200万你花出去,绝对比你投进去800万的生产经验单笔回报大得多。这是我给大家提的建议,大家一定要有这种战略性的规划,对资本市场一定要重视。
另外我们说一下市值管理的目标,每一家新三板的企业,因为大家的需求不一样,有的说我为了融资,有的说我为了并购,有的说我就是希望自己能够变得价值最大化,不管你是怎么考虑,我觉得各自的目标不一样,你带来的市值管理和最终的目标可能不一样。但是今天我想说一个大家一定要关注的共同的中短期目标:创新层。如果大家对市值管理重视的话,这个目标一定要确定。
今年6月份,创新层第一次出来,很多创新层的票比基础层跌得厉害,有人说创新层是失败的,我觉得不是,为什么?因为我想说现在政策红利还没有完全释放,但是现在监管层已经在大量的做研究调研,我可以肯定的说,最终新三板资本市场的主战场一定是在创新层,而新三板流动性打响的第一枪也肯定是在创新层,如果你进不了创新层,以后你就是二等公民,很多业务,很多融资的方式可能你都会受到很大限制。
那么在这个过程中,特别现在又是一个重要的时间节点,已经过去半年了,还有半年的时间,我特别想跟大家说的是,如果你的企业本身条件已经接近创新层的基本条件,那么希望你能加加油,争取明年5月31日就进入创新层,明年如果达不到,那就把后年作为目标,要有这个方向。另外一个,如果已经在创新层的,我希望大家不要轻易的掉出去,一定要坚持住,维持指标一定要坚守住,千万不要明年你掉出来以后,正好创新层的流动性打开了,那不是亏大了吗。
最后我讲一下市值管理未来的出路,我觉得新三板市值管理的出路无非有三条,第一是什么呢?第一就是等解放军来解放,政策红利不爆发,新三板成为中国的纳斯达克,北交所,新三板整个市场流动性得到充分释放。这个是最好的,对吧?但是,这要等到什么时候?不知道。
另外一条路是什么,就是我们企业越做越好,达到IPO的标准,我们自己去IPO,IPO成功啦 ,到了上交所、深交所,你的流动性肯定是完全释放,这个OK。但是IPO有多难,现在排队时间有多长,这个我就不说了,大家懂的。
最后我想说的还有一条途径是什么?就是并购。并购,始终是资本市场上最璀璨的一颗明珠。我们新三板现在已经公告的和上市公司,和主板、创业板、中小板发生并购的已经有80多家,大家可以去翻一番这80多家股票的价值都是大幅提升,那么在这种过程中,不管是你去收购别人,还是让上市公司并购你,我觉得首先当你们跨入新三板的这一天开始,对于大家来说就是需要重视的课题,如果你还靠以前的那种固步自封缓步发展,我觉得你完全没必要挂新三板,没必要进入资本市场,因为进入资本市场就是来玩标杆的,对不。特别是我们在座的,尤其是做游戏行业的,本身是创新性的,快节奏的行业,如果这个机遇抓不住很可能就会沉下去。我听说现在一个游戏的生命周期大概就三个月,玩家装一个游戏三个月就直接从电脑或手机里里删掉了。资本市场也是一样的,我希望大家能够尝试去运用并购,这对你的市值管理会有非常好的作用。
好了,因为时间的关系,今天和大家只能做这么一个比较粗浅的交流,大家如果感兴趣的话,我们可以下来单独的一对一的进行沟通。今天就讲到这里,感谢大家!
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