那是最美好的时代，那是最糟糕的时代;
那是智慧的年头，那是愚昧的年头;
那是信仰的时期，那是怀疑的时期;
那是光明的季节，那是黑暗的季节;
那是希望的春天，那是失望的冬天;
我们全都在直奔天堂，我们全都在直奔相反的方向
——简而言之，那时跟现在非常相像。
狄更斯在《双城记》一书的开头写道。
如果用历史的眼光来看20世纪90年代初的互联网和如今的区块链，这段话同样适用——那时跟现在非常相像。
由资本堆砌起来的泡沫，必然面临破灭的结果;但破灭不是终点，而是一个市场重新洗牌之后正常发展的起点。
01开垦
20世纪90年代初，美国人已经在高速信息公路上疾驰，彼时的互联网世界正如当今的区块链一样如火如荼。很多开道者纷纷蜂拥至这片待垦之地，想要创建一个美丽新世界。
Netscape，网景公司，浏览器的鼻祖，于1994年诞生。盈利模式尚未明确就于次年在纳斯达克成功上市。
Hotmail，Outlook的前身，世界上最早的网络电子邮件系统。于1995年由两位程序员开发创立，不到2年时间，获得850万名用户。
1994年，雅虎成立，为整个互联网的免费定下基调，同时也真正拉开了互联网时代的序幕。
同年，一个叫Infoseek的项目落地生根，是美国最早的搜索引擎。据说百度创始人李彦宏就是Infoseek的工程师。
1995年，如今的科技巨头亚马逊成立，那时只不过是个简单的网上书店。
1996年，几个以色列青年一起创立了ICQ，成为最早出现的即时通讯软件之一，也成为后来腾讯QQ抄袭模仿的对象。其名字来源于英文“I SEEK YOU”谐音。带着社交的原始诉求，不到两年时间，用户数增长超过1000万。
以上项目的创始人都是紧紧把握时代脉搏的弄潮儿，他们野心勃勃地想要在那片待垦之地上落地生根、跑马圈地，在别人还未进入时早早建立自己的王国。
此情此景，与当前如火如荼的区块链相比，我们仿佛正在经历一个轮回。
2016年，全球约有862家区块链公司，中国约27家，吸引的风险投资总额约为17.9亿美元，而2015年区块链融资总额才4.69亿美元，2012年才200万美元。增长超过了890倍。
对汹涌而至的开道者来说，任何尝试都是有可能的，同时他们的生存环境也是恶劣的。
在互联初期项目中，除了Amazon至今还风生水起，其他项目无论刚出生时多么地惊艳，现在大都已式微或被收购或是消失不见。
网景和Hotmail均在创立2年之后，被当时已是巨头的微软收购;1999年Infoseek被迪士尼收购;1998年ICQ被美国在线(AOL)收购。
同时，也看得出来，那时的互联网市场分别有两股力量在相互斗争。
一股力量是自下而上的，它们带着桀骜不驯之气，无视已有商业规则和既定的商业模式，用一种完全不同于过去的思路在发展。另一种力量是自上而下的，它们资金雄厚，充满力量，想要通过并购等方式在未来的世界中，获得足够的主导权。
这与当下的区块链又是何其相似。
以比特币、以太坊为例的项目由极客们创造和发明，他们通过一种新型的融资方式完全绕开传统的VC、PE形成一个完整且自给自足的资金循环体系。这使很多传统金融机构深感不安。
传统金融机构又怎会将主动权拱手相让?R3、HyperLedger等项目，都是大型金融机构为了确保自己在这场未来变革中的既得利益者位置，而付出的努力。
再把目光返回到1995年，美国互联网蓬勃发展之时，中国互联网市场还是一片空白。
那一年31岁的马云出访美国，初次接触到互联网，当朋友教他在网上打出“china”单词时，居然找不到任何信息。因为中国没有互联网。
回国后，他与妻子创办网站“中国黄页”，专为中国公司制作网页，不到三年时间，他们利用该网站赚到了500万元。4年之后，他创立了阿里巴巴。
马云说他在创业初期吃了不少闭门羹，迎接他的往往是一脸的茫然以及人们对于他异想天开的不屑。“我知道他们现在不理解我，总有一天他们会理解我的。”这是他那时说过的话。
而区块链领域的创业在早期融资时甚至被认为传销组织。
02狂热及破灭
从1991年开始，美国科技股迎来了爆炸式增长，信息技术行业指数的表现在10年之内一直遥遥领先于其他指数：
1999-2001年间，在互联网狂热高峰期，全球共有964亿美元风险投资进入互联网创业领域，其中有80%被投向了美国。在全部10755笔风险投资交易中，有7174笔来自美国。甚至出现了 “存款搬家”的现象。投资者将目光从“黄金、房地产、转移至科技网络。”
就在所有人都想要入场赚一笔时，这个被资本堆砌的泡沫出现了裂痕。
全球第一大互联网供应商“美国世通”的财务丑闻，成为这场泡沫破灭的导火索。
#世通财务丑闻事件时间表
1999年，决定以1150亿美元的惊人价钱收购美国主要电信商Sprint，但最终，此项收购被美国政府否决。世通的命运由此急转直下，盈利和收入增长不断放缓，股价回落。
2001年，高额负债的状况引起美国证券监管机构的关注，为此所进行的调查导致埃伯斯被迫辞职。
用于扩建电信系统工程有关的大量费用没有被作为正常成本入账，而是作为资本支出处理，这一会计“技巧”为世通带来了38亿美元的巨额“利润”――世通丑闻从此昭然于天下。
2002年6月24日，股价跌破1美元，而99年6月最高曾达到64.5美元。
2002年6月25日，承认该将38亿美元的经营开支记到了资本开支账户上，从而使增加了现金流量，业绩报告也从巨额亏损变为盈利15亿美元。美国证券交易委员会指控世通财务欺诈财务造假38.5亿美元，并对世界通信提出起诉，控其造假。
2002年7月1日，纽约地方法院宣布，美国第二大长途电话公司世界通信公司正式向法院申请破产保护，以1070多亿美元的资产、410亿美元的债务创下了美国破产案的历史新纪录。世通申请破产保护的巨额资产是2001年12月安然破产案的2倍。
2002年7月31日，纳斯达克将其摘牌。
2002年8月8日，宣布99年和00年税前利润被高估了34.66亿美元。
2002年11月5日，第三次披露，发现了20亿美元的虚假利润，至此公司承认的虚假会计利润已经超过93亿美元。
世通(Worldcom)利用兼并、收购等手段疯狂扩张，一次次上演“小鱼吃大鱼”和“快鱼吃慢鱼”的戏法，利用高杠杆从一个小公司迅速发展为全美第二大长途电话公司、全球第一大互联网供应商。财务丑闻发生后，最终破产。
这一案件的发生，导致监管趋严，大量资金从市场撤退。由高风险资本堆起来的巨大泡沫，终于在这一刻轰然破裂。
2000年3月13日，纳斯达克指数在创出5048点历史新高之后开始崩盘，当日跌幅超过4%;半年后跌至1088点，创下3年新低，较历史高峰下跌近80%，IT上市公司市值缩水5万亿美元。全球有超过2000家互联网公司倒闭，美国就有210家互联网公司破产。
1999年6月美联储开启了加息周期，直到第4次加息之后，才对纳指产生了明显抑制。
世通的故事，似乎在讲述一个市场逻辑：在一个过热的市场中，当企业盈利还未确定，而资金却轮番进入时，企业债务水平逐渐高于盈利水平。很少有人经得住资本运作带来的现金流暴利。一旦债务水平高过下图的临界点，大楼必然倒塌。
以此对照，数字货币泡沫是否会重演如昨?
03往事会否重演?
2016年5月，数字货币整体市值为84.2亿美元，比特币市值占比为82.7%截至2018年1月，数字货币整体市值已达到7541.8亿美元，比特币市值占比大幅下降至32.7%，各类币种崛地而起。
去年7月份，一个项目出来之后，分秒之内就能筹集数亿融资金额。9月4日监管一纸令下，ICO市场似乎归于沉寂，然而，据业内人士透露，当前海外ICO项目是9月份之前的50倍。一个项目还未落地，私募阶段份额就被抢售一空。
其狂热程度与20世纪90年代的互联网早期形态如出一辙。
甚至，数字货币所呈现出来的价格波动大、缺少价值锚定、政治风险高等特征，使其风险远远高于互联网。
经历过互联网泡沫的人知道，区块链泡沫的破灭是必然的，但不知何时破灭。他们一边迫切地想要赚一笔块钱，一边在焦灼等待着区块链行业“世通事件”的出现。
但是，抛开市场的喧嚣，理性看待区块链技术，它是一种按时间顺序将数据区块以顺序相连的方式，组合成的一种链式数据结构，并由密码学技术保证，不可篡改的去中心化分布式账本数据库。
区块链并非旨在直接对生产力形成大幅提升，而是对于生产关系予以重塑，以解决目前中心化网络和组织形式所带来的垄断、信息不对称、透明度低、网络内价值交易诚信需中央节点维护等问题。
如同没有人质疑互联网技术对人类的贡献，区块链技术的应用价值是显而易见的。
从互联网发展至今20年的历史来看，泡沫过后，经过大浪淘沙，一批互联网巨头们成为富可敌国的经济体，其创造的新型商业模式也已成为主流商业模式。
所以，科学技术不是泡沫，由科学技术引导的新经济也不是泡沫，泡沫的是资本市场。
虽然不知“世通事件”何时来临，但可以预见的而是，数字货币资产和ICO在2018年或将迎来更加系统性的监管。
