中国联通(600050)60005010月30日公布了2010年第三季度业绩报告。财报显示，受折旧与3G业务终端补贴支出增长较快影响，公司期内净利润同比大幅下滑65.8%。
然而财报同时显示，公司营业收入涨幅近一成：前三季度公司完成营业收入1251.1亿元，其中通信收入完成1206.5亿元，剔除固话初装费等，营业收入与通信收入分别同比上涨9.1%和7.7%。
三季度报显示，公司实现净利润31.61亿元，而本季度初净利润为92.30亿元。其他综合收益下滑更是高达1307.3%。
业内人士预计，联通固网业务营业收入和通信服务收入的下降，还有3G业务终端补贴支出的增长，带动三季度联通利润大幅下跌，全年利润增长不容乐观。
垫底三大运营商
截至10月30日，三大运营商三季度报告全部出炉。
中国移动 00941.HK10月20日公布的三季报显示，今年前三季度，该公司净利润872.45亿元，同比增长3.9%。
中国电信(00728.HK)10月28日公布的三季报显示，按照国际会计准则，今年前三季度公司实现净利润125.93亿元，同比增长10.5%。
与其他两大运营商利润增长成鲜明对比的是，中国联通成为唯一利润下滑的运营商。财报显示，中国联通前三季度实现归属于上市公司股东净利润10.7亿元，去年同期为30.95亿元，同比减少逾65%;其中三季度实现利润2.38亿元，同比大减73.8%。
“套了9个月，越补仓越套牢，忍无可忍!”一位中国联通投资人告诉中国经济时报记者，自己持有中国联通股票三年多，业绩一直令人不乐观，已无心恋战。
大通证券研究员程思琦告诉中国经济时报记者，中国联通虽然近半年来在经营层面趋势向好，但财务数据滞后于经营数据，业绩大幅改善将发生在2011年的下半年或2012年，目前联通仍存在一定估值压力。
“预计未来一年联通固话用户流失规模仍会加剧”。大通证券研究发现，中国联通9月新增宽带用户61.8万，较上月大幅下滑了27%。9月流失固话用户41万，流失规模较上月有所回落。目前来看，固话用户流失主要发生在小灵通用户上，其固化用户的流失将继续加大利润下滑。
完成合并之后的中国联通是三大运营商之中，业务构成最合理的一家。其中，移动业务占比44.1%，固网业务占比55.9%。
联通是中国第二大移动运营商。自从2009年1月政府向移动、联通与电信三家运营商颁发了3G牌照后，国内通信市场的竞争逐年加剧。中国联通在公告中称，3G和固网宽带业务的收入持续快速增加，但是由于折旧及摊销、网络营运及支撑成本和销售费用，特别是3G终端补贴支出增长较快，从而使今年度盈利与2009年度相比较可能发生大幅度变化，并可能亏损。
3G手机补贴惹的祸
显然，3G补贴拖了三季度中国联通利润增长的后腿。
然而，中国经济时报记者发现，中国联通的3G手机补贴远低于其他两大运营商，而回报不可谓不大。3G用户数增加较大，然而，中国电信和移动似乎并没有受到这只短腿的影响。
联通财报显示，记录于3G终端销售账目中的补贴支出为29.9亿元，其中第三季度为18.2亿元。
中国移动总裁王建宙曾透露，中国移动2009年在3G方面的补贴金额是120亿元，今年将达到150亿元。而除了用户补贴外，中国移动同时还将实施话费优惠政策。这样算下来，中国移动用于3G补贴分摊到每季度，应该不低于近40亿元，远超中国联通两倍还多。
从参与3G补贴的时间来看，中国联通也远落后与其他两家运营商，中国联通是苹果公司iPhone手机在华的独家授权运营商。尽管如此，截至3月底，联通仍是三家运营商中3G用户最少的一家，为1055万户，约占到3G用户三成。
5月17日，此前一直坚持“不推行终端补贴”的中国联通，高调宣布了其终端补贴的新政策，正式加入到3G补贴大军中。
针对中国联通澄清的3G补贴导致利润率大幅下跌一说，中金所研究员陈昊飞指出，“联通目前的手机补贴有利可图——不仅带来净利润，而且带来正现金流。”他表示，之所以出现目前利润锐减的原因在于，手机补贴一次性进费用的会计安排将导致初期“公布的”净利润被显着低估。
分析人士纷纷推迟对中国联通的盈利预期，作出3G盈利将延后至2011年的判断。
湘财证券研究所周明魏表示，基于联通3G用户数上升略慢于预期，部分3G用户还存在不稳定逐步推出的隐患，公司受益3G盈利以及宽带网速升级带来投资回报所导致的业绩明显提升也要有待2011年的判断。公司受益3G盈利以及宽带网速升级带来投资回报所导致的业绩明显提升也要有待到2011年。财富证券研究员易卓指出，由于联通3G营销费用与补贴费用加大，影响当期利润，因此短期内业绩的爆发性增长不大可能实现。
